别慌！4000点不是终点，吴清这篇文章藏着A股3年大招

当A股沪指在本周跌破4000点整数关口，市场情绪像被按了暂停键——3000点保卫战的记忆还未远去，4000点的失守又让投资者陷入新的焦虑。就在这时，《人民日报》头版刊登了证监会主席吴清的署名文章《提高资本市场制度的包容性适应性》。没有喊口号，没有空泛表态，这篇不足2000字的文章，却像一把精准的手术刀，既回应了市场最痛的“减持之伤”，又给创新企业吃下了“定心丸”。在市场关键节点，监管层用“制度修订”代替“救市喊话”，用“包容失败”平衡“风险防控”，这背后，是中国资本市场从“情绪市”向“制度市”转型的关键一步。

一、4000点破位：情绪之外的制度追问

4000点，对A股投资者而言从来不是简单的数字。它是2015年杠杆牛崩塌后的“心理高地”，是2023年注册制改革后市场对“慢牛”的期待刻度。当沪指本周失守这一关口，社交媒体上“3000点见”的调侃再次刷屏，散户账户里的浮亏数字与大股东动辄数十亿的减持公告形成刺眼对比。这种情绪背后，藏着市场对“制度公平”的深层追问：为何创新企业的成长红利总被少数人提前套现？为何中小投资者总要为“市场波动”买单？

吴清主席的文章恰在此时出现，没有回避这些追问。开篇即强调“资本市场是国家重要的核心竞争力”，而“制度的包容性适应性”是竞争力的基石。这一定调直指核心：当市场从“规模扩张”转向“质量提升”，单纯靠资金托底、政策喊话已难以为继，唯有通过制度修订让“规则透明”“责任对等”“创新有底”，才能真正重建投资者信心。在4000点破位的焦虑中，这篇文章用“制度建设”代替“情绪安抚”，本身就是监管层成熟度的体现——与其纠结点位涨跌，不如扎紧制度的笼子。

二、减持4000亿：监管层终于“亮剑”

市场最痛的“病灶”之一，无疑是大股东无序减持。刘纪鹏教授近期公开数据显示，今年以来A股上市公司股东减持规模已达4000亿元，相当于2023年全年的1.2倍。这一数字刺痛了无数投资者：一边是企业上市时承诺“长期发展”，一边是解禁后大股东“清仓式套现”；一边是中小投资者为股价波动担惊受怕，一边是实控人通过减持实现“财富自由”。这种“制度套利”不仅掏空企业价值，更严重侵蚀市场信任。

吴清文章中“推动修订上市公司监管条例”的表述，正是对这一问题的直接回应。虽然未明确具体条款，但结合证券法修订方向，不难推测监管层的发力点：其一，限制“无序减持”，比如明确减持与业绩挂钩、禁止“清仓式减持”、要求减持资金用于企业发展而非“离场”；其二，强化“信披责任”，将减持计划、资金用途等纳入强制披露范畴，让中小投资者有充分知情权；其三，压实“中介责任”，保荐机构、审计机构需对减持行为的合规性承担连带责任。这些修订若落地，将从根本上改变“减持无度”的现状——不是不让减持，而是让减持回归“合理流动”而非“套利工具”，让股东与企业、投资者形成“利益共同体”而非“零和博弈”。

值得注意的是，刘纪鹏教授的4000亿数据并非孤例。据证券时报统计，2024年以来A股重要股东减持公告超3000份，其中科创板、创业板公司占比达62%，部分企业上市不满一年即启动减持。这种“上市即套现”的现象，本质是早期制度对“股东责任”约束不足。吴清文章中“制定修订上市公司监管条例”的表态，正是要补上这块短板——当减持不再是“想减就减”，市场才能从“大股东提款机”变回“创新孵化器”。

三、从“怕失败”到“容失败”：创新企业的制度护航

如果说“堵减持”是“止血”，那么“容失败”则是“造血”。文章中“推动社会形成鼓励创新、包容失败的良好氛围”的表述，在摩尔线程今日上市的背景下更具深意。作为国内AI芯片领域的明星企业，摩尔线程成立仅4年，2023年净亏损超15亿元，却仍能登陆科创板。这种“未盈利上市”的案例，放在十年前几乎不可想象——早期A股对“持续盈利”的硬性要求，曾让无数处于成长期的科技企业远赴海外上市。

如今，从科创板允许未盈利企业上市，到北交所降低准入门槛，再到吴清文章强调“包容失败”，制度正在为创新企业松绑。但“包容”不等于“纵容”。摩尔线程的上市并非“无条件放行”：其招股书详细披露了核心技术专利（超2000项）、研发投入占比（连续三年超60%）、未来现金流预测，中介机构对“技术可行性”“商业化前景”做了充分论证。这种“包容”建立在“信息透明”“风险揭示”“责任自负”的基础上——投资者买的是“创新预期”，而非“保本承诺”；监管层保的是“规则公平”，而非“股价不跌”。

这种制度逻辑的转变至关重要。创新从来不是“稳赚不赔”的生意，芯片、生物医药、人工智能等硬科技领域，往往需要十年投入、百亿烧钱才能看到回报。若制度始终“怕失败”，要求企业“盈利后再上市”，可能错过技术突破的最佳窗口。吴清文章的表态，本质是让资本市场成为“创新资本”的连接器：既让敢于冒险的投资者获得超额收益，也让勇于创新的企业获得资金支持，更让社会资源向“硬科技”倾斜——这才是“包容失败”的真正价值：不是容忍亏损，而是容忍“为创新而亏损”；不是鼓励冒险，而是鼓励“有技术含量的冒险”。

四、从“情绪市”到“制度市”：A股转型的关键一跃

细读吴清文章，最值得关注的是“平衡”二字：#热点新知#既要堵减持漏洞，又要给创新留空间；既要保护中小投资者，又要尊重股东合法权益；既要防控风险，又要鼓励探索。这种平衡背后，是中国资本市场从“情绪市”向“制度市”转型的清晰路径。

过去十年，A股经历过多次“政策救市”：降准降息、国家队入场、暂停IPO……这些措施短期能稳定情绪，但长期效果有限——2015年杠杆牛后的暴跌、2018年质押危机、2022年3000点保卫战，一次次证明“资金托底”无法替代“制度托底”。而吴清文章传递的信号是：未来的市场稳定，将更多依靠“规则透明”而非“资金干预”，更多依靠“生态平衡”而非“行政调控”。

比如，修订证券法不是为了“管死市场”，而是让“违法成本”与“违法收益”匹配——当内幕交易、财务造假的处罚从“六十万顶格”提升到“倾家荡产”，市场自然会形成“不敢违”的敬畏；包容创新不是为了“放任风险”，而是让“创新收益”与“风险承担”对等——当投资者清楚“买未盈利企业可能亏损”却仍愿下注，才能培育出真正的“创新土壤”。

这种转型不会一蹴而就。减持条例修订需要征求意见、立法程序，包容创新需要投资者教育、中介能力提升，制度的磨合可能伴随短期阵痛。但长远看，当市场不再靠“政策喊话”提神，而是靠“规则公平”造血；当投资者不再猜“监管意图”，而是看“企业价值”；当创新企业不再为“盈利指标”焦虑，而是专注“技术突破”——中国资本市场才能真正成为“国家重要的核心竞争力”。

结语

4000点的失守或许会让市场短暂阵痛，但吴清主席的文章像一盏信号灯，照亮了更长远的方向。从“堵减持漏洞”到“容创新失败”，从“修订证券法”到“完善监管条例”，这些制度动作背后，是监管层对“市场本质”的深刻理解：资本市场不是“赌场”，而是“资源配置的枢纽”；不是“少数人的提款机”，而是“多数人的共赢场”。

对投资者而言，与其纠结明天是涨是跌，不如看清制度转型的大趋势——当规则越来越透明，责任越来越清晰，创新越来越有底，今天的“4000点焦虑”终将成为明天的“制度红利”。对中国资本市场而言，这篇文章或许不是“救市令”，却是“成人礼”——从依赖情绪到相信制度，从追逐短期到着眼长期，这条路或许漫长，但每一步都算数。