外资纷纷押注，却难挡业绩连跌，这只股票缘何逆转变脸

星网宇达的逆袭技术身份的坚守与挑战

说到最近的热门公司，其实大家关注的点大都高度一致，复盘三季报时，我发现有个现象挺有意思，大家不禁都要感叹一句，竟然有一家企业让四大外资机构——瑞银、摩根、高盛、巴克莱，居然同一时间重仓，而且直接冲进了前十大股东，这还真是罕见。

进一步大家可能又会有些迷惑，毕竟这家公司，七年里，曾经从102块一路跌到最低11块，不过最近虽然有所回升，但是距离高点还有很远，业绩也一样惨，2023、2024两年，净利润连跌，甚至今年还爆出十年来首次亏损，这配得上外资们这样扎堆吗？

这家公司叫星网宇达，说实话，名字听着很有科技气息，所以大家开始研究，公司到底靠什么吸引了这么多大玩家入场？他们的业务主要覆盖信息感知、卫星通信、无人系统，这些领域本身不愁“科技创新”和“高成长”标签，不过实际经营情况，却并没有那么亮眼。

说到无人系统，营收占比45%，毛利率20%，利润占比三成，听起来还行，但是转头看信息感知板块，营收占比35%，毛利率直接飙到40%，利润占比倒有四成五，卫星通信板块的营收占比16%，毛利率也算可以，32%，利润占比也不过1.7成，结构清晰，技术不错，但分布明显。

公司有几个行业标签，比如商业航天、卫星导航、军工信息化，这些其实挺吃香，同时公司又是无人系统核心部件到整机的全链条供应商，这种垂直能力，在业内确实算少有，比如惯性导航、电子对抗、指挥控制等核心技术，他们还是能拿得出手，无人靶机、高空大机动、超低空飞行、高速多机编队、多路抗干扰等技术都有突破，这让人各自都有理由喊一句“星网宇达，真专业”。

说到这里，大家不妨换个角度，技术特别强，行业也棒，但财务端表现怎么样呢？这才是真正影响外资持续布局的关键。

对比公司财报，我们能发现几个明显信号，20到22年，公司进入业绩高峰期，营收和利润都算可以，到了23、24年，净利润不但连跌，甚至24年出现了十年来第一次净亏损，这对于一个主打军工信息板块的企业来说，其实危险，毕竟军工订单大头没了。

虽说今年三季报有好转，营收暴增14%，利润直接飙260%，但是距离之前的高点，还是差不少，而且大家仔细最近五年，公司营收整体还在往下掉，成长性并不理想，对比行业均值，压力不小。

从现金流来过去四年现金流一路下降，这代表公司经营稳定性其实受到了考验，而背后真正的原因，是军工产品供货资格被取消，订单缩水，营收、利润、现金全面承压，甚至不少项目只能搁置。

那么问题来了，为什么外资还愿意扎堆进场？大家有两条逻辑，一方面是公司技术确实牛，尤其在低空经济、卫星通信民用市场扩展能力强，则是三季报业绩修复，大家普遍预期未来还有希望。

举个例子，像低空经济板块，最近国内不少城市开放低空物流测试，比如深圳、成都，都有无人机配送试点，根据中国民航局数据，截至2024年4月，低空经济市场规模达到4200亿元，预计2027年有望突破万亿，星网宇达正好处在无人系统爆发的交叉口，这本身让外资乐观其成。

再来看国外案例，美国AeroVironment公司，就是通过无人系统和智能感知技术，直击低空市场和军事领域，这才让资本看好，公司市值近50亿美元，而星网宇达有技术、有产品，具备同样的成长路径，前提是公司能恢复订单，释放产能。

但其实冷静下来，大家不得不问，企业到底，靠什么翻盘？业绩好转只是阶段性，技术壁垒才是护城河，但是如果军工采购资格一直没恢复，民用市场又起色缓慢，公司能不能真正走出周期？

从数据上说，2023年全球卫星通信市场规模超过1800亿美元，增速10%，中国市场预期三年后将突破500亿美元，星网宇达能否分一杯羹，还得看民用订单落地速度，以及海外市场开拓能力。

这两年，无人系统国内外竞争极其激烈，像北方导航、航天宏图、海格通信，都在布局低空项目，既有技术，资金也充沛，如果星网宇达不快点扩大民用份额，后续空间依然有限。

综上来星网宇达这波操作，其实是技术派和赛道派资本的共同豪赌，大家赌的不是今天的业绩，而是阶段性调整后的新周期，从当前军工订单受限，民用市场“雷声大雨点小”的状态来公司能否率先突围，还分两步，一是资格恢复，二是民用批量化落地。

说到科技成长故事，星网宇达只是其中一个样本，如何在技术壁垒和业绩周期之间找到平衡，与资本“联手”，实现真正可持续成长，既是他们的挑战，也是中国高端制造业面临的共同命题。

那么大家怎么技术领先但业绩承压的企业，究竟该如何穿越周期，获得资本和行业的认可？